JBO竞博原标题：【聚焦】三棵树/亚士/雨虹/科顺/北新/凯伦防水业绩PK，究竟哪家企业更强？
2021年，中国经济成绩最为靓丽的一年：疫情阴霾散去，经济强势复苏，GDP总值首次突破114.4万亿元人民币，折合美元17.77万亿，实际增长率达到8.1%，同比世界第一大经济体的美国仅有不到5.3万亿美元的差距。
受益于全球和中国经济宏观面的持续向好及企业自身的不懈努力，2021年年报显示，东方雨虹、科顺股份、北新建材、凯伦股份、三棵树、亚士创能六家A股主营业务为涂料或防水的上市公司在营业收入硬性指标方面均有不同程度的上升。不过，受原材料涨价、地产客户暴雷等不利因素的影响，六家企业去年的净利润呈现出巨大的差异。
五一节前，主营业务为涂料或防水的六家A股上市公司2021年财报披露完成。财报显示，东方雨虹2021年实现营业收入319.34亿元，同比增长46.96%；公司营收首次突破300亿元，增速依然处于头部企业首位，同时销售业绩规模居行业首位。北新建材去年营收位居第二，营收210.86亿元，同比增长25.15%。
三棵树去年实现营业收入114.29亿元，同比增长39.37%，首次突破100亿元。科顺股份去年实现营业收入77.71亿元，同比增长24.57%，总营业收入排名第四。亚士创能去年实现营业收入47.151亿元，同比增长34.46%，总营业收入位居第五。凯伦股份去年实现营业收入25.858亿元，同比增长28.80%，总营业收入位居第六。
整体来看，六家上市公司去年销售业绩均实现了大幅增长，一方面是因为随着新冠疫情得到有效控制后，涂料及防水市场需求加快复苏，各企业的主营业务销量增长强劲；二是因为新冠疫情导致2020年财务数据基数较小，2021年同比增长幅度较大；三是因为去年六家企业均多次上调了产品价格，一定程度上也推高了销售收入。
东方雨虹表示，公营业收入同比增长主要系公司各项业务拓展顺利，主要产品销量增加，材料销售业务和施工服务业务规模均有所增长所致。三棵树表示，营业收入同比增长主要是本期主营业务销量增加所致。
从防水材料营收来看，东方雨虹以295.2亿元的营收位居第一，同比增长43.65%，防水营收占集团比例为92.44%；科顺股份则以77.67亿元的营收位居第二，同比增长24.57%，防水营收占集团比例为99.95%；北新建材以38.71亿元的营收位居第三，同比增长16.70%，防水营收占集团比例为18.36%。
凯伦股份以25.45亿元的营收位居第四，同比增长28.85%JBO竞博，防水营收占集团比例为98.42%；三棵树以17.62亿元的营收位居第五，同比增长53.19%，防水营收占集团比例为15.42%；亚士创能以2.122亿元的营收位居第六，同比增长462.5%，防水营收占集团比例为4.50%。
值得一提的是，亚士创能2020年7月才进入防水材料行业，在防水市场沉淀的时间非常短，目前防水产品涵盖了防水卷材、防水涂料、防水辅材等。不过，亚士创能目前正在加紧布局防水市场，除已经投产的安徽滁州工厂外，还规划在华东、华北、华中、西南、华南等多个地区建设防水材料智能制造基地，全面布局完成后，亚士的防水材料产值将超百亿元。
另外一个值得一提的企业是北新建材。北新建材通过系列收购，防水业务快速增长，营收从2019年的2.05亿元快速增长至2021年的38.71亿元，2021年同比增长16.17%。但需要指出的是，公司2021防水业务收入中并未包括上海台安2021年1月到4月收入、天津澳泰2021全年收入、成都赛特2021全年收入，如果加上整体营收规模突破40亿元。
此外，北新建材防水业务2021年实现净利润2.45亿元，同比下降51.95%。经营活动产生的现金流量净额达4.63亿元，2020年为-1.61亿元。防水业务净利润下降主要原因：一方面原材料价格上涨，另一方面面对下半年房地产爆雷，公司进行节奏调整，更加注重经营质量，严控应收账款风险。
今年4月30日，北新建材全资子公司北新防水拟以5.28亿元收购唐山远大洪雨63.28%股权，并以1.87亿元认缴其新增注册资本6000万元，同时以0.72亿元收购宿州远大洪雨70%股权，完成后将分别持有唐山远大洪雨和宿州远大洪雨70%股权。公告显示，远大洪雨去年实现营业收入约为9.4亿元。
归母净利润方面，东方雨虹归属于上市公司股东的净利润42.05亿元，同比增长24.07%，归母净利润规模居行业首位JBO竞博。科顺股份归母净利润6.726亿元，同比下降24.45%，排名第三。北新建材归母净利润35.10亿元，同比增长22.67%，排名第二。凯伦股份归母净利润0.719亿元，同比下降74.18%。三棵树亏损4.170亿元，同比下降183.1%。亚士创能亏损5.440亿元，同比下降267.5%。
在原材料、物流运输等成本大幅上涨的情况下，多家企业去年面临增收不增利的窘境，只有东方雨虹和北新建材实现了增收又增利。不过，三棵树、亚士创能去年因地产客户的大额计提导致亏损，但其实如果剔除大额计提的影响，两家公司的净利润仍为正。
对于净利大幅下滑，科顺股份、凯伦股份、三棵树、亚士创能将矛头均同时指向房地产客户的计提坏账准备金额以及原材料涨价。科顺股份对此表示，归母净利润同比下降24.45%主要是因沥青、乳液等上游原材料价格大幅上涨，导致公司生产成本相应上涨，销售毛利率有所下降，以及计提应收款项坏账准备所致。
凯伦股份表示，净利润下降主要是受原材大幅上涨以及计提部分客户信用减值的影响所致。“由于部分地产客户面临经营和财务困境，对该部分客户的应收账款和应收票据进行单项计提，本年单项计提坏账准备金额1.51亿元”。
出现净亏损的三棵树和亚士创能，也将原因指向对地产客户的大额计提以及原材料涨价。三棵树表示，2021年归母净利润和扣非净利润较上年同期分别减少183.08%、232.99%，主要是本期计提资产减值准备金增加及原材料大幅上涨，成本上升，公司产品涨价滞后所致。去年，三棵树计提信用减值损失8.138亿元。
亚士创能表示，因原材料价格大幅上涨，综合毛利率同比下降了8.62个百分点，至24.02%，以及中国恒大等房地产客户信用风险扩大，对该些客户单项计提信用减值损失金额巨大，受此影响，归属于上市公司股东的净利润、扣除非经常性损益的净利润分别为-5.440亿元、-6.478亿元，同比下降267.54%和327.36%。
但值得一提的是，六家企业的毛利率均因原材料价格上涨出现了不同程度的下滑，尽管东方雨虹去年净利润同比大增24.07%，但公司仍表示“去年毛利率30.53%，较上年同期下降6.51%，主要系报告期营业规模增加及原材料价格持续上涨，导致营业成本有所上升”。
此外，北新建材以16.85%的净利润率位居首位，东方雨虹则以13.19%的净利润率位居第二，科顺股份以8.66%的净利润率位居第三，凯伦股份以2.76%的净利润率位居第四，三棵树、亚士创能的净利润率因去年亏损则为负数。
从现金流和应收账款来看，六家企业之间也存在着巨大的差异JBO竞博。东方雨虹表示，报告期经营活动产生的现金流量净额41.147亿元，较上年同期增加4.12%，主要原因是报告期销售回款持续改善带来销售商品、提供劳务收到的现金流入增加。应收账款87.640亿元，比重同比减少4.18%。
三棵树表示，2021年公司经营活动产生的现金流量净额为48455.42万元，较上年同期增加2720.04万元，主要是本期收到客户货款增加所致；应收账款为38.882亿元，同比增加40.15%，主要是工程业务销量增长增加所致。
亚士创能表示，2021年经营活动产生的现金流量净额较上年末下降505.38%，主要系业务规模扩大，支付职工薪酬、原材料采购款增加，以及支付与经营活动相关的保证金增加。
科顺股份表示，截止2021年12月31日，公司经营活动产生的现金流量净额6.111亿元，同比增长10.68%；应收账款34.207亿元，同比增长2.39%，主要系销售收入增加以及部分客户货款支付时间延长所致。
北新建材2021年公司经营活动现金流净额为38.31亿元，较上年增加了19.92亿元，同比增速高达108.36%。期末公司应收账款及应收票据余额为20.98亿元，去年同期为19.7亿元，同比仅增加6.52%。
凯伦股份表示，经营活动产生的现金流量净额较去年同期下降244.73%，主要系报告期内公司应收账款增加及采购付款支出增加等所致；应收账款为16.809亿元，同比增加5.05%，主要系销售收入增长所致。（涂界）
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